Alternatief voor lage rente

Source: Wijs van Oostveen | October 15, 2011

Aandelen nemen rol over van obligaties
De rente in Nederland en Duitsland is laag en de verwachting is dat dat voorlopig zo blijft. Dat zorgt voor problemen in het obligatiegedeelte van de beleggingsportefeuille bij pensioenfondsen en andere defensieve beleggers. Want de zogeheten rekenrente van 4% waar pensioenfondsen in het verleden vaak van uit gingen, wordt al lang niet meer gehaald. Maar er is een mogelijke oplossing voor dit probleem, de zogeheten investment grade equities.

Pensioenfondsen hebben niet alleen problemen met de dekkingsgraad door de koersdalingen van aandelen, maar tevens is de cashflow die ze nu genereren te laag. Dat komt doordat een groot gedeelte van het pensioengeld is belegd in obligaties. Die leveren momenteel te weinig op. Ook kleinere partijen, zoals stichtingen, pensioen-BV’s en andere defensieve beleggers, kampen met het lage rendement op obligaties.

Investment grade equities*
We zien een unieke situatie in de markt ontstaan. Het dividendrendement van de aandelen uit de Eurostoxx 50, een Europese index met 50 large caps uit de EMU, is 5,7% gemiddeld (peildatum: 19 september 2011)! Ter vergelijking: de Duitse tienjaarsrente is 1,8% en de Nederlandse 2,2%. Het is historisch gezien bijzonder dat het dividendrendement twee keer hoger is dan de tienjaarsrente. Dan zijn we er nog niet, op de beurs zijn er verschillende ondernemingen die recent de benaming investment grade equity hebben gekregen. Daarbij gaat het om bedrijven met een gezonde balans, een goede winstontwikkeling en die in staat zijn een flink deel van de winst als dividend uit te keren. Het lijkt erop dat deze categorie aandelen deels de rol van cashflowgenererende obligaties overneemt. Steeds meer defensieve beleggers concentreren zich op deze aandelen. Volgens sommige analisten zou daarmee de komende jaren een nieuwe beleggingscategorie kunnen worden gecreëerd.

Dividenddiscipline
In Europa zijn er momenteel genoeg ondernemingen die voldoen aan de criteria voor investment grade equity. Je koopt dergelijke bedrijven niet vanwege het groeiperspectief en de kans op koerswinst, maar vooral vanwege de hoge cashflow. En juist nu is de koerswinstverhouding van dergelijke bedrijven laag en het dividendrendement hoog. Steeds meer beleggers zeggen, ik beleg niet meer voor de koerswinst - vroeger de voornaamste reden om aandelen te kopen -, maar vanwege de cashflow. Dat is een revolutie in het beleggen. Obligaties waren voor cashflow en aandelen voor vermogensgroei. Dat verandert nu.

Lijst met Europese ondernemingen
Wijs & van Oostveen, een van de grootste, onafhankelijke en zelfstandige vermogensbeheerders van Nederland, heeft een actuele lijst samengesteld van Europese ondernemingen die in aanmerking komen als investment grade equity. Wilt u deze lijst ontvangen, laat dan hier uw gegevens achter. Of neem geheel vrijblijvend contact op met één van onze beleggingsadviseurs, bereikbaar op 020 - 638 82 26.

* De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De weergegeven prognoses en/ofverwachtingen vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Wijs & van Oostveen is als beleggingsonderneming geregistreerd bij de AFM te Amsterdam.